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2026.09.17
Research Heritage
GCI Research Heritage ― 学術研究の系譜を公開しました
GCI Research Heritage
学術研究の系譜 — From Academic Research to Investment Practice ―
GCIは、創業以来、東京大学をはじめとする学術機関との共同研究を運用の基盤としてきました。2003年に東京大学大学院経済学研究科・高橋明彦教授が当社アドバイザーに就任し、2007年からは同大学院との共同研究を本格化しています。以下は、当社関係者および共同研究者が著者・共著者に含まれる研究を中心に、2001年から2026年までの学術論文、書籍章、会議論文および関連する日本語文献・Working Paperを研究分野別にまとめたものです。これらの研究は、デリバティブ評価や債券運用から、状態空間モデル、機械学習、センチメント分析まで幅広い分野に及び、その成果や知見は当社の運用研究・戦略開発につながっています。
系譜 — 研究から運用戦略へ
| 研究の系統 | 年 | 現在の運用戦略との接点 |
|---|---|---|
| 転換社債評価・イールドカーブ戦略 | 2001–2003 | 信用リスクを伴う債券評価と債券ポートフォリオ運用の基礎研究 |
| アジア太平洋ヘッジファンドの選択とパフォーマンス分析 | 2006–2007 | ファンド・オブ・ヘッジファンズ運用、インハウス運用FOHFの研究的源流 |
| ヘッジファンド・レプリケーション／動的最適ポートフォリオ | 2008–2013 | CTA複製からトレンドフォロー戦略へ。インハウスCTA戦略とアクティブ・ヘッジ戦略の源流 |
| オプション評価・ドローダウン・高次漸近展開 | 2009–2013 | デリバティブ評価、ドローダウン・リスク管理、数値計算手法の基礎研究 |
| 状態空間モデル・粒子フィルタ・ファジィ論理 | 2016–2022 | マルチアセット運用、絶対リターン型エンジン群 |
| 日銀の国債買入とJGBイールドカーブ | 2018 | 円金利リサーチ。円金利戦略への応用可能性 |
| 機械学習・AutoEncoder・深層学習と漸近展開 | 2018–2020 | 非線形シグナル生成、ダイナミック・ヘッジ、金融数値計算への深層学習の応用 |
| センチメント分析・大規模言語モデル（LLM） | 2023–2026 | 株式センチメント戦略、AIを用いた運用 |
1．転換社債評価とイールドカーブ戦略
| 年 | 論文／著者 | 掲載先 | DOI・Working Paper |
|---|---|---|---|
| 2001 | Pricing Convertible Bonds with Default Risk A. Takahashi, T. Kobayashi, N. Nakagawa |
The Journal of Fixed Income | — |
| 2003 | Dynamic Optimality of Yield Curve Strategies T. Kobayashi, A. Takahashi, N. Tokioka |
International Review of Finance | — |
2．アジア太平洋ヘッジファンドの選択とパフォーマンス分析
| 年 | 論文／著者 | 掲載先 | DOI・Working Paper |
|---|---|---|---|
| 2006 | アジア太平洋地域のヘッジファンドの選択とパフォーマンス分析 高橋明彦・袴田武志・山本匡 |
『FSAリサーチ・レビュー2006』第3号 金融庁 金融研究研修センター（2007年2月） |
CARF-J-028（2006年8月） |
| 2007 | Selection and Performance Analysis of Asia-Pacific Hedge Funds Takeshi Hakamada, Akihiko Takahashi, Kyo Yamamoto |
The Journal of Alternative Investments, Vol.10, No.3 (Winter 2007), pp.7–29 |
— |
3．ヘッジファンド・レプリケーションと動的最適ポートフォリオ
| 年 | 論文／著者 | 掲載先 | DOI・Working Paper |
|---|---|---|---|
| 2010 | Hedge Fund Replication Akihiko Takahashi, Kyo Yamamoto |
The Recent Trend of Hedge Fund Strategies (ed. Y. Watanabe), Ch.2, pp.57–95, Nova Science Publishers |
CARF-F-137（2008年11月） |
| 2010 | A New Hedge Fund Replication Method with the Dynamic Optimal Portfolio Akihiko Takahashi, Kyo Yamamoto |
Global Journal of Business Research, Vol.4, No.4, pp.23–34 |
CARF-F-211 |
| 2013 | Generating a target payoff distribution with the cheapest dynamic portfolio: an application to hedge fund replication Akihiko Takahashi, Kyo Yamamoto |
Quantitative Finance, Vol.13, No.10, pp.1559–1573 |
10.1080/14697688.2013.779014 CARF-F-150 / CIRJE-F-624 |
4．オプション評価・ドローダウンと高次漸近展開
| 年 | 論文／著者 | 掲載先 | DOI・Working Paper |
|---|---|---|---|
| 2009 | A Remark on a Singular Perturbation Method for Option Pricing Under a Stochastic Volatility Model Kyo Yamamoto, Akihiko Takahashi |
Asia-Pacific Financial Markets, Vol.16, No.4, pp.333–345 |
10.1007/s10690-009-9099-z |
| 2010 | Probability Distribution and Option Pricing for Drawdown in a Stochastic Volatility Environment Kyo Yamamoto, Seisho Sato, Akihiko Takahashi |
International Journal of Theoretical and Applied Finance, Vol.13, No.2, pp.335–354 |
10.1142/S0219024910005796 |
| 2011 | Application of a High-Order Asymptotic Expansion Scheme to Long-Term Currency Options K. Takehara, M. Toda, A. Takahashi |
The International Journal of Business and Finance Research | — |
| 2011 | Pricing Barrier and Average Options under Stochastic Volatility Environment K. Shiraya, A. Takahashi, M. Toda |
Journal of Computational Finance | — |
| 2011 | New Unified Computational Algorithm in a High-Order Asymptotic Expansion Scheme K. Takehara, A. Takahashi, M. Toda |
Recent Advances in Financial Engineering | — |
| 2012 | A General Computation Scheme for a High-Order Asymptotic Expansion Method A. Takahashi, K. Takehara, M. Toda |
International Journal of Theoretical and Applied Finance | — |
| 2013 | Note on an Extension of an Asymptotic Expansion Scheme A. Takahashi, M. Toda |
International Journal of Theoretical and Applied Finance | — |
5．状態空間モデル・粒子フィルタ・ファジィ論理
| 年 | 論文／著者 | 掲載先 | DOI・Working Paper |
|---|---|---|---|
| 2017 | Generalized exponential moving average (EMA) model with particle filtering and anomaly detection Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi |
Expert Systems with Applications, Vol.73, pp.187–200 |
10.1016/j.eswa.2016.12.034 CARF-F-403 |
| 2017 | Creating investment scheme with state space modeling Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi |
Expert Systems with Applications, Vol.81, pp.53–66 |
10.1016/j.eswa.2017.03.045 CARF-F-406 |
| 2017 | Fuzzy logic-based portfolio selection with particle filtering and anomaly detection Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi |
Knowledge-Based Systems, Vol.131, pp.113–124 |
10.1016/j.knosys.2017.06.006 CARF-F-405 / CIRJE-F-1037 |
| 2017 | Robust Technical Trading with Fuzzy Knowledge-Based Systems Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi |
New Trends in Intelligent Software Methodologies, Tools and Techniques (SoMeT_17), Frontiers in AI and Applications, Vol.297, pp.652–667, IOS Press |
10.3233/978-1-61499-800-6-652 CARF-F-413 / CIRJE-F-1053 |
| 2019 | State–space approach to adaptive fuzzy modeling for financial investment Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi |
Applied Soft Computing, Vol.82, 105590 |
10.1016/j.asoc.2019.105590 CARF-F-460 |
| 2021 | A new interval type-2 fuzzy logic system under dynamic environment: Application to financial investment Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi |
Engineering Applications of Artificial Intelligence, Vol.100, 104154 |
SSRN 3532096 |
| 2022 | A state space modeling for proactive management in equity investment Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi |
International Journal of Financial Engineering, Vol.9, No.4, 2250025 |
10.1142/S2424786322500256 CARF-F-543 / CIRJE-F-1197 |
6．日銀の国債買入オペとJGBイールドカーブ
| 年 | 論文／著者 | 掲載先 | DOI・Working Paper |
|---|---|---|---|
| 2018 | On the Effect of Bank of Japan’s Outright Purchase on the JGB Yield Curve Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi, Takami Tokioka |
Asia-Pacific Financial Markets, Vol.25, No.1, pp.47–70 |
10.1007/s10690-018-9238-5 |
| 2018 | 日銀の国債買入オペがJGBイールドカーブに与える影響について（上記の日本語版） 時岡孝美・中野雅文・高橋明彦・高橋聡一郎 |
東京大学 CIRJE ディスカッション・ペーパー J-Series |
CIRJE-J-294 |
7．機械学習・AutoEncoderと金融数値計算への応用
| 年 | 論文／著者 | 掲載先 | DOI・Working Paper |
|---|---|---|---|
| 2018 | Bitcoin technical trading with artificial neural network Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi, Soichiro Takahashi |
Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, Vol.510, pp.587–609 |
10.1016/j.physa.2018.07.017 CARF-F-430 |
| 2019 | Asymptotic Expansion as Prior Knowledge in Deep Learning Method for high dimensional BSDEs M. Fujii, A. Takahashi, M. Takahashi |
Asia-Pacific Financial Markets | — |
| 2020 | A new investment method with AutoEncoder: Applications to crypto currencies Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi |
Expert Systems with Applications, Vol.162, 113730 |
10.1016/j.eswa.2020.113730 CARF-F-489 |
8．センチメント分析と大規模言語モデル（LLM）
| 年 | 論文／著者 | 掲載先 | DOI・Working Paper |
|---|---|---|---|
| 2023 | Enhancing Sentiment Analysis based Investment by Large Language Models in Japanese Stock Market Masafumi Nakano, Takuya Yamaoka |
SSRN Working Paper（2023年7月） | 10.2139/ssrn.4511658 |
| 2026 | Investment with New Sentiment Analysis in Japanese Stock Market: Expert knowledge can still outperform ChatGPT Zhenwei Lin, Masafumi Nakano, Akihiko Takahashi |
Asia-Pacific Financial Markets, 2026年4月29日オンライン公開 |
10.1007/s10690-026-09604-3 CARF-F-601 / CIRJE-F-1248 |
凡例・注記
・公刊済みの文献は公刊版の掲載先を示し、対応するWorking Paperは右列に併記した。Working Paper自体を掲載する場合は、掲載先欄にその区分を明記した。
・年は各文献の掲載年または公開年を示す。Working Paperと公刊版では年が異なる場合がある。著者名は参照資料の表記・順序を用い、一部はイニシャルで記載した。
・所属は執筆当時のものを含む。高橋明彦教授は東京大学大学院経済学研究科（現・明治大学大学院先端数理科学研究科）。
・CARF＝東京大学金融教育研究センター、CIRJE＝東京大学経済学研究科附属日本経済国際共同研究センター。
GCI 2026年9月
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